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小麦先物価格は12月末時点で1ブッシェル当たり6.30米ドル前後で推移しており、今年は前年比約15%安で終わると予想されている。ロシアや南米などの主要生産国からの供給が、ロシア・ウクライナ戦争によるサプライチェーンの混乱リスクを沈静化させている。米国農務省の最新予測によると、ロシアの小麦生産量は2023/2024年に9,000万トンに達し、前四半期の記録的な9,200万トンに迫る可能性がある。これにより、ロシアの小麦輸出黒字は史上最高の5,000万トンに達し、これまでの世界最大となる。南米での豊作が世界的な在庫をさらに増加させ、小麦先物は9月に3年ぶりの安値まで下落した。しかし、ロシア軍の攻撃によるウクライナのインフラへの被害や、年初の黒海穀物イニシアティブの終了により、ウクライナの輸出が抑制され、価格下落圧力が弱まった。
2024年の見通しについては、大きな不確定要素がある。ウクライナ紛争が激化し、主要生産国で小麦の生産や輸出に支障が生じれば、十分な在庫があるにもかかわらず、価格が高騰する可能性がある。さらに、主要産地で干ばつや洪水などの異常気象が発生すれば、収穫量に影響が出る可能性がある。加えて、停戦交渉と輸出拡大により、ウクライナが通常の収穫と出荷を再開する可能性もある。ウクライナの輸出再開は、好天やロシアの最高生産量と相まって、小麦先物への圧力となる可能性がある。2024年初頭の地政学的リスクと作柄に大きく左右される。同様に、重要なのは世界の小麦需要の強さであり、消費の伸びが鈍化すれば在庫過剰が深刻化する可能性が高い。小麦を輸入している欧州やアジアの景気後退も、食糧需要を減退させ、小麦先物を下落させる可能性がある。

(小麦先物価格推移 5年足チャート)
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